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通信:再融資新規落地,利好通信行業融資擴產需求

來源:國泰君安證券研究 2020-02-20 11:07:11打印

看好高景氣度行業下具有融資擴產需求的龍頭廠商。


(1)5G板塊預期加強,未來幾年是建設高峰期,相關設備和器件的技術變革和產能需求較大,行業并購機會有望增加。主設備中興通訊近期定增落地,器件廠商也相應有融資擴產能的需求,光纖龍頭亨通光電已經拿到證監會批文,光模塊廠商劍橋科技已通過發審委審核。因此我們建議關注主設備、光纖光纜、光模塊領域公司的邊際變化,推薦中興通訊(000063)、中際旭創(300308),劍橋科技(603083)充分受益;


(2)信息互通和消費需求持續增長,成長性流量板塊景氣度持續走高,IDC行業充分受益。IDC屬于典型的資金依賴型行業,需要通過再融資擴張規模,推薦光環新網(300383);


(3)后周期應用正孕育中,“連接”的集中和部分熱點應用有望迎來爆發。物聯網廠商將進一步融資擴大產能,提升經營質量,例如日海智能已經拿到證監會批文,推薦和而泰(002402)、移遠通信(603236),移為通信(300590)充分受益。


再融資新規正式落地,聚焦創業板松綁、優化非公開發行制度安排和“新老劃斷”三大看點。經歷2014-2015年政策寬松、2017-2018年逐步收緊、2019年嘗試完善的三輪變化周期,本次再融資相關規則修訂主要涉及創業板發行松綁、優化非公開發行制度安排、 “新老劃斷”時點調整為發行完成時點等幾大方面。


根據再融資新規的適用范圍,已經領取批文沒有發行的,可以履行會后事項之后適用新規則,不用重新上發審會審核,此類公司最為受益。再融資新規下,資產負債率高于45%條件的取消對通信行業創業板公司松綁明顯。


2013-2015年是再融資市場的高速發展期,疊加4G建設高峰期效應,通信行業2014-2017年再融資規模波浪式上升。2014年開始,通信行業定增公司數量和融資金額合計均出現跳躍式增長,2015年有小幅回落系2014年ST信威完成了一項200多億的增發,若剔除其影響,通信行業2014-2017年再融資規模呈顯著攀升態勢。再融資新規落地后,將有望利好2020年的再融資和收并購市場。


風險提示:收并購進展或不及預期、疫情對生產影響的不確定性、運營商CAPEX計劃或不及預期、設備商供應鏈戰略具有不確定性、流量類業務及產業互聯網應用發展或不及預期。

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